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继祯祥旗下曹操出行(2643.HK)6月底生效登陆港交所后，上汽集团(600104.SH)也按下了出行板块老本化的加快键。
10月28日，享说念出行(上海)科技股份有限公司(简称“享说念出行”)向港交所递交主板上市请求，中金公司和国泰君安海外担任举座勾通东说念主。
这个起家于上海的中国第五大网约车平台，正试图在滴滴阁下容貌下找到老本市集的新支点。
01
鼓吹气势豪华
享说念出行设立于2018年4月，前身为上汽集团母公司上汽总公司设立的上海赛可出行科技处事有限公司(下称“赛可出行”)。
当今，公司主要提供网约车处事、车辆租借处事、车辆销售及Robotaxi处事，是国内首个车企布景的L4级Robotaxi运营平台。
凭证弗若斯特沙利文数据，以2024年往来总数(GTV)计，享说念出行在天下网约车市集排行第五，市集占有率为2.1%。
轨则2025年6月底，公司的网约车处事已掩饰天下85个城市，领有注册司机106.2万名。
2024年，享说念出行杀青日均订单特殊60万单，GTV特殊55亿元。公司策动2027年前杀青Robotaxi界限化买卖运营。
享说念出行的鼓吹组成体现了强产业链协同。IPO前，上汽总公司偏执限制的常州赛可估计捏股75.37%，为控股鼓吹。
享说念出行IPO前股权架构.png
阿里巴巴(9988.HK)通过天津高行捏股6.47%，Momenta通过苏州初速率捏股5.29%。
由国泰君安转换担任现实事务结伴东说念主的上海仪享捏股5.21%，前者是国泰君安从事股权投资的全资子公司。
宁德期间(300750.SZ，3750.HK)旗下问鼎投资捏股1.86%，嘉定汽车城、光启汇产等上海国资布景机构亦在鼓吹之列。
2020年12月至2025年4月，公司共进行三轮融资，累计融资金额为15.85亿元。
据官方新闻稿，2022年8月B轮融资后，享说念出行的估值达到10亿好意思元，负责置身“独角兽”行列。
2025年5月，享说念出行线路C轮融资金额超13亿元，为国内出行行业近三年来最大单笔融资。
背靠大树，享说念出行在2022年至2024年完成网约车处事订单量从约1.473亿单增长至2.233亿单。
关联词，订单增长陪同高依赖。2022年至2024年，其网约车订单中超九成来高慢德打车、滴滴、好意思团等团员平台。
2025年上半年，来自团员平台的订单占比高达98.6%。
佣金压力更是胜仗推高销售开支：2024年向团员平台支付佣金4.42亿元，占销售开支比重超七成。
本年上半年，其销售开支同比增长16.3%至约3.09亿元，其中佣金支拨同比增长23.0%至约2.33亿元，占销售开支的75.3%。
在此结构下，泓川证券官网即使公司营收逐年增长， 泓川证券盈利才智仍承压。2022年至2024年，享说念出行收入由47.29亿元增至63.95亿元，三年复合增长率16.3%。
公司同期录得净利润-7.81亿元、-6.04亿元及-4.07亿元，三年累计损失约17.92亿元。
本年上半年，由于完单量减少，公司营收30.13亿元，同比下滑2.8%；净损失1.15亿元，虽损失收窄45.9%，但尚未转盈。
也便是说，享说念出行三年半亏了约19.07亿元，月均损失4500多万元。
02
职工福利缩水
濒临恒久损失，享说念出行的运筹帷幄战略转向降本增效。
其行政开支从2023年的1.56亿元降至2024年的1.16亿元，并在本年上半年再同比减少18.0%至5918.4万元。
同期，研发开支也从2023年的约1.70亿元压缩至2024年的8543.6万元，并同比减少2.8%至本年上半年的4458.3万元。
上述两类开支减少，公司对此讲明称主要由于其发愤优化行政和研发团队结构并栽种运筹帷幄成果。
轨则2025年6月底，公司共有全职职工667东说念主，其中178东说念主为工程师，组成的专职研发团队负责开展中枢开荒技俩。
小编注意到，享说念出行的职工福利开支连年捏续下降：2022年至2024年别离为4.25亿元、4.13亿元和3.09亿元。
积年职工福利开支渐渐减少.png
本年上半年，这一金额为1.36亿元，同比下降14.3%。
其中，工资、酬谢及花红支拨在上半年同比下降12.1%至9738.3万元，反馈出裁人或降薪已成降本妙技之一。
与此变成对照的是处理层薪酬的上升。招股书线路，2022年至2024年，董事及高管薪酬总数从407.7万元增至856.2万元。
2025年上半年，这一总数为491.4万元，同比增长约10.5%。
享说念出行CEO倪立诚上任后，从公司领取的薪酬总数在2023年为207.7万元，2024年为178.7万元。
本年上半年，他再领96.9万元，同比增长8.5%。
在上半年网约车订单量同比下滑3.7%至1.036亿单、职工福利开支同比下降14.3%的情况下，处理层薪酬高涨额外引东说念主珍重。
倪立诚现年44岁，恒久供职于上汽体系，曾任上汽集团总裁办公室通告、证券事务部总司理助理、董事会办公室主任、上汽总公司董事会通告等职务。
2022年11月，他接替庄菁雄出任享说念出行CEO，并于本年9月晋升为现实董事。
其经历表涌现强行政处理色调，在捏续损失的阶段，公司仍向其披发百万年薪，应该是对其奉求厚望。
此外，享说念出行连年屡遭行政处罚，仅在9月就收到了10多张罚单。
自2022年以来，公司累计被监管部门处罚超百次，罚金总数逾200万元，九成触及驾驶员无证上岗或车辆无证运营。
本年8月，上海市浦东新区南汇新城镇东说念主民政府决定对其时还未更名的享说念出行罚金3万元，原因恰是车辆无证运营。
9月，因驾驶员无证上岗，浙江省宁波市奉化区交通运载局对享说念出行宁波分公司罚金1万元，充公犯警所得4.92元。
2023年8月，公法东说念主员曾在上海浦东机场T2航站楼一次性查获14辆享说念出行平台的无证网约车。
连续违纪标明，享说念出行在膨胀速率与合规成本之间的均衡仍未找到最好解。
03
结语
在滴滴仍稳占七成市集份额的容貌下，二线网约车平台集体涌向老本市集，试图以融资守护竞争力。
嘀嗒出行(2559.HK.)、如祺出行(9680.HK)、曹操出行先后登陆港交所，却无一逃走破发交运。
除上市技巧较短的曹操出行外，其股价尚高涨18.17%，嘀嗒出行与如祺出行自上市以来股价已别离着落52.50%和71.83%。
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如今享说念出行递表，既是寻求新融资的关键一步，也折射出网约车赛说念的老本震恐。
值得热心的是，享说念出行这次IPO所得资金中，将有相当部分用于自动驾驶研发及Robotaxi运营处事。
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