原料加价重复竞争尖锐化,瓜子龙头日子也不好过了。
近日,洽洽食物(002557.SZ)涌现2025年三季度敷陈,交出近五年最差收成单:前三季度营收45.01亿元,同比下滑5.38%;归母净利润1.68亿元,同比暴跌73.17%;扣非净利润1.45亿元,跌幅更是扩大至79.46%。
需要驻扎的是,骤降的盈利中超三成还来自于政府补助。
虽然,洽洽瓜子也在戮力破局,从“瓜子大王”向多元化零食企业转型。但就刻下的见效来看,这些转型尚需戮力。
银莕财经驻扎到,事迹下滑的洽洽食物,在二级阛阓也遭到投资者“用脚投票”,公司股价年内轰动向下,限制11月7日收盘,累计跌逾25%。
01
利息支拨飙升
2025年,空闲食物行业正资历结构性退换,量贩零食渠谈崛起激发价钱竞争,原材料本钱握续高涨,头部企业无数承压。
笔据公开数据,2025年上半年14家空闲食物企业中,10家出现营收或净利润下滑,其中良品铺子(603719.SH)净蚀本9355.31万元,来伊份(603777.SH)由盈转亏。洽洽食物也未能避免。
单季度来看,Q3营收17.49亿元,同比降幅扩大至5.91%。Q1、Q2营收远隔为15.71亿元、11.81亿元。Q2营收环比下滑24.82%,Q3营收环比增长48.09%。
利润端的压力更为隆起,Q1、Q2、Q3归母净利润远隔为7724.78万元、1139.38万元、7935.99万元,同比变动率为-67.88%、-88.17%、-72.58%。
用度的上升是挤压利润病笃成分。财报涌现,前三季度公司财务用度达1317万元,而2024年同期为-4362万元,同比增幅高达130.19%。这一变动与利息支拨的大幅增长获胜联系:2025年前三季度,利息支拨从昨年同期的4277万元飙升至8206万元,增幅91.86%。
借款结构数据涌现,尽管短期借款从8.5亿元微降至8.08亿元,但应对债券从13.57亿元增至14.28亿元,泓川证券官网长久债务占比上升重复阛阓利率上行, 泓川证券使得利息包袱权贵加剧。
对比同业,三只松鼠(300783.SZ)2025年前三季度利息支拨仅2100万元,财务用度率为-0.3%。
同期,束缚用度高达2.36亿元,同比增长5.36%;研发用度为6278.78万元,同比大幅增长33.12%。
更值得关怀的是盈利中非粗俗性损益部分。财报涌现,岁首至敷陈期末非粗俗性损益达5346.94万元,占归母净利润的比例达31.83%。其中,政府补助5414.31万元,占当期盈利的32.23%;另有金融钞票治理收益1176.32万元。
值得一提的是,公司前三季度想象算作现款流净额为5.81亿元,同比大幅着落52.95%。一方面,购买商品支付的现款达33.03亿元,同比增长18.7%,受葵花籽采购价高涨12%、坚果原料本钱增幅超15%的影响,原材料支拨权贵加多;另一方面,销售商品收到的现款52.31亿元,同比着落2.2%,营收回款速率放缓。
02
新品与渠谈的破局之困
面临事迹弱势,洽洽食物早已运行布局。从2017年进犯坚果赛谈,到2025年密集推出五大政策新品,再到智能工场投产与渠谈立异,公司一直在尝试从“瓜子大王”向多元化零食企业转型。但三季报数据与阛阓响应涌现,这些转型戮力尚未酿成有用的增长援手。
洽洽的品类拓展早在2017年便已启动,中枢想象是报复对瓜子单品的依赖。历程八年布局,坚果业务在2025年三季度达成营收9.02亿元,占总营收的20%。但坚果业务近三年复合增速从25%骤降至8%,低于空闲坚果品类15%的行业平均增速。
居品同质化是主要瓶颈,其中枢的逐日坚果系列与三只松鼠、沃隆等品牌配方各异较小,且未能收拢“有机”“高钙”等细分趋势。2025年,公司有机坚果营收仅0.8亿元,占坚果业务的比例不及9%,而沃隆有机坚果占比已达22%。
2025年是洽洽新品密集推出的一年,公司先后落地山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、低卡魔芋、云南核桃乳等五大政策新品,试图大开新的增漫空间。
从渠谈数据看,部分新品曾有顷取得阛阓关怀:低卡魔芋系列在抖音旗舰店销量位列第二,云南核桃乳一度霸榜盒马植物卵白饮料榜单,香菜瓜子仁在拼多多置身销量前方。但有顷热度并未升沉为握续的营收孝敬,限制三季度末,云南核桃乳营收仅0.32亿元,占总营收的0.7%;低卡魔芋与瓜子仁冰淇淋共计营收不及0.5亿元。
新品推崇疲软与研发参加的低效密切联系。前三季度,公司研发用度6279万元,同比增长33.11%,用度率1.4%,虽略高于行业平均水平,但未升沉为骨子性的时代壁垒。其声称的“坚果低温锁鲜时代”,三只松鼠早在2023年便已诓骗,且锁鲜周期比洽洽长15天。
对比卫龙厚味(9985.HK)2025年前三季度2.1%的研发用度率,以终点推出的“零反式脂肪酸辣条”10亿元的营收范畴,洽洽研发参加的“性价比”在行业内处于下贱。
银莕财经驻扎到,为戒指原料本钱,洽洽累计参加超10亿元在内蒙古、云南布局葵花籽与核桃培植基地,想象原料自给率60%。但限制2025年三季度,实验自给率仅45%,原料采购本钱仍同比高涨12%,高于8%的行业平均涨幅。
除此以外,公司耗资5亿元的“稀奇级智能工场”于2025年上半年投产。财报涌现,商品销售本钱占比仅从85.6%降至85.3%,降幅仅0.3个百分点。
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而在电商渠谈实盘期货配资,洽洽前三季度达成收入4.5亿元,同比增长22.3%,但线上占比仅9.8%,而空闲食物行业电商平均占比达25%,三只松鼠、良品铺子更是远隔达到42%与28%。
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